(fra departementets EØS-notat, sist oppdatert 4.3.2025)

Sammendrag av innhold

SMB-vekstmarkedsforordningen endrer verdipapirmarkedsdirektivet (direktiv 2014/65/EU), markedsmisbruksforordningen (MAR, forordning (EU) 596/2014) og prospektforordningen (forordning (EU) 2017/1129) for å bidra til at små og mellomstore bedrifter (SMB) lettere får tilgang til finansering på kapitalmarkedet. Forordningen innebærer en lemping av visse forpliktelser for foretak som er notert på et vekstmarked for små og mellomstore bedrifter. Et vekstmarked for små og mellomstore bedrifter er en spesiell form for multilateral handelsfasilitet (MHF) som er innført med verdipapirmarkedsdirektivet.

Det gjøres blant annet følgende endringer:

• Unntak fra reglene om markedssonderinger ved utstedelse av obligasjoner rettet mot profesjonelle investorer
• Adgang til å inngå likviditetsavtale for å øke likviditeten i foretakets aksjer 
• Adgang til å inngå en liste over såkalte "permanente innsidere" (personer som regelmessig har tilgang til innsideinformasjon)
• Enklere formkrav for beslutning om utsatt offentliggjøring av innsideinformasjon
• Innføring av lengre, absolutt frist for å offentliggjøre handler gjort av ledende ansatte og deres nærstående
• Adgang til å inngå forenklet prospekt ved overgang til regulert marked under gitte vilkår og utvidet adgang til bruk av EU-vekstprospekt
• Nedsettelse av ekspertgruppe som skal evaluere SMB-vekstmarkeder

SMB-vekstmarkeder ble introdusert ved MiFID II. Formålet var blant annet å bedre små og mellomstore bedrifters tilgang på kapital, bedre vekstvilkårene, og legge til rette for videreutvikling av spesialiserte markeder som tar hensyn til behov hos utstedere og investorer på SMB-vekstmarkeder. Det ble i fortalen til MiFID II påpekt at det også i fremtidig lovgivning bør være fokus på hvordan slike markeder ytterligere kan fremmes ved at de blir attraktive for investorer, reduserer administrative byrder for utstedere og gir videre incentiver for utstedere til å hente inn kapital på slike markeder.

I norsk rett er regler om SMB-vekstmarkeder gjennomført i vphl § 9-31. Det fremgår av bestemmelsens første ledd at Finanstilsynet etter søknad fra operatør av en multilateral handelsfasilitet kan registrere fasiliteten som vekstmarked for små og mellomstore bedrifter.

Den multilaterale handelsfasiliteten Euronext Growth, som drives av Oslo Børs, ble registrert som SMB-vekstmarked høsten 2024.

Merknader

Rettslige konsekvenser

SMB-vekstmarkedsforordningen endrer markedsmisbruksforordningen og prospektforordningen, som begge er gjennomført i norsk rett i verdipapirhandelloven. Forordningen er gjennomført ved at inkorporasjonsbestemmelsene i verdipapirhandelloven er oppdatert med henvisninger til SMB-vekstmarkedsforordningen. Det ble også inntatt en egen bestemmelse i verdipapirhandelloven § 3-4 a om innsidelister for utstedere på vekstmarked for små og mellomstore bedrifter. Siden lovvedtak var nødvendig, ble det krysset av for "Art. 103-forbehold" under EFTA-prosessen.

Økonomiske og administrative konsekvenser

Reglene forventes ikke å få vesentlige økonomiske eller administrative konsekvenser for norske forhold.

Endringene i prospektforordningen utvidet virkeområdet til forenklet prospekt og EU-vekstprospekt. For de som blir omfattes av endringene, vil det bli enklere og mindre kostbart å utarbeide prospekt.

Sakkyndige instansers merknader

Saken er vurdert av spesialutvalget for kapitalbevegelser og finansielle tjenester, der de departementene som rettsakten angår er representert. Spesialutvalget fant forordningen EØS-relevant og akseptabel.

Vurdering

Forordningen er EØS-relevant og akseptabel.

Status

Forordningen har trådt i kraft i EU. Den er innlemmet i EØS-avtalen med etterlevelsesdato 1. juni 2023. Det ble ikke gjort tilpasninger i EØS-komitebeslutningen. I norsk rett trådte reglene i kraft 1. juni 2023.