(fra departementets EØS-notat, sist oppdatert 4.9.2026)

Sammendrag av innhold

De overordnede reglene for handel i verdipapirer er nedfelt i direktiv 2014/65/EU om markeder for finansielle instrumenter (MiFID II). Dette direktivet er nå endret for å styrke små- og mellomstore bedrifters tilgang til kapital og harmonisere reglene for opptak til handel i Europa.

For å styrke analysedekningen av små- og mellomstore bedrifter gjorde direktiv (EU) 2021/338 endringer i MiFID II ved å innføre en regel som tillater felles betaling for utførelse av investeringstjenester og analyse, når analysen knytter seg til utstedere med en markedskapitalisering under 1 milliard euro. Endringsdirektivet opphever denne beløpsgrensen. I tillegg fastsettes det regler for analyser betalt av utstederne.

For å styrke utviklingen av vekstmarkeder for små- og mellomstore bedrifter (SMB-vekstmarked) kan multilaterale handelsfasiliteter (MHF-er) nå kan søke om å få segmenter av MHF-en registrert som et SMB-vekstmarked.

Tidligere regler åpnet for at finansielle instrumenter som handles på et SMB-vekstmarked, kunne tas opp til handel på andre handelsplasser enn et annet SMB-vekstmarked uten utstederens samtykke. For å hindre fragmentering av likviditen i slike instrumenter bestemmer endringsdirektivet at utsteders samtykke ("non-objection") er nødvendig uavhengig av hvilken type den andre handelsplassen er.

Som følge av at alle bestemmelsene i opptaksdirektivet (2001/34/EF) har blitt inntatt i eller blitt erstattet i andre direktiver (prospektdirektivet (direktiv 2003/71/EF), rapporteringsdirektivet (direktiv 2004/109/EF) og direktivet dette notatet gjelder ((EU) 2024/2811)), er opptaksdirektivet opphevet.

Merknader
Rettslige konsekvenser

Direktivet tas inn i EØS-avtalen og gjennomføres i norsk rett ved nasjonale bestemmelser i lov eller forskrift. MiFID II og opptaksdirektivet er gjennomført i verdipapirhandelloven og verdipapirforskriften, og det er derfor disse regelverkene som er aktuelle ved gjennomføringen av direktivet. Siden lovvedtak er nødvendig ved endring i lov, er det krysset av for "Art. 103-forbehold" under EFTA-prosessen.

Økonomiske og administrative konsekvenser

Direktivet forventes i hovedsak å medføre forenklinger og reduserte administrative byrder for markedsaktører. Endringene skal legge bedre til rette for små og mellomstore foretak sin tilgang til kapitalmarkedet, blant annet gjennom lettere etablering av SMB-vekstmarkeder, lemping av enkelte noteringskrav og tiltak for å styrke analysedekningen. For myndighetene antas konsekvensene å være begrensede og indirekte, og på statlig nivå hovedsaklig være knyttet til informasjonstiltak, regelverksoppfølging og tilsyn med de nye analysereglene.

Sakkyndige instansers merknader

Finanstilsynet har vurdert rettsakten. Den anses EØS-relevant og akseptabel.

Vurdering

I JCD artikkel 3 gjøres det en teknisk tilpasning ved at direktivet linkes til direktiv (EU) 2022/2810, og det vil derfor ikke kunne tre i kraft i EØS-EFTA-statene før (EU) 2022/2810.

Status

Direktivet trådte i kraft i EU 4. desember 2024, med frist for gjennomføring 5. juni 2026. Direktivet er klart for innlemmelse i EØS-avtalen.

Finansdepartementet sendte 2. oktober 2025 på høring et høringsnotat utarbeidet i Finanstilsynet om gjennomføring av forventede EØS-regler som svarer til direktivet, der høringsfristen gikk ut 5. januar 2026.